受光伏产业链价格大幅下跌以及计提大额资产减值损失影响，双良节能利润总额呈现亏损，偿债指标明显弱化。

　　01降级

　　近日，联合资信公告称，将双良节能(600481.SH)主体长期信用等级下调至AA-，同时将“双良转债”的信用等级也下调至AA-，评级展望维持稳定。

　　公告显示，双良节能货币资金受限比例高，且存货面临较大跌价风险；公司杠杆率进一步上升，债务负担重，且短期偿债压力大。

　　受光伏产业链价格大幅下跌以及计提大额资产减值损失影响，双良节能利润总额呈现亏损，偿债指标明显弱化。

　　《小债看市》统计，双良节能仅存续一只“双良转债”，存续规模25.78亿元，当前转股价格为6.18元/股。

　　目前，“双良转债”多未转股，在其转股前，需关注双良节能偿债资金筹集情况。

　　02业绩亏损

　　据官网介绍，双良节能以绿色环保为己任，不断开拓创新，致力于成为数字化驱动的全生命周期碳中和解决方案服务商，在“节能节水、清洁能源”等领域形成核心竞争力。

　　2003年4月，双良节能在上海证券交易所上市。

　　从股权结构看，双良集团有限公司持有双良节能17.58%的股份，为公司控股股东，自然人缪双大为公司实际控制人。

　　双良节能主营业务为节能节水装备、新能源装备以及光伏产品的研发生产和销售。

　　近年来，光伏制造行业出现产能过剩、“降价潮”等一系列问题，行业竞争加剧，各环节制造端价格和产能利用率均大幅下降，利润空间被挤压。

　　由于双良节能新能源装备和光伏产品盈利大幅下滑，公司收入规模同比显著下降，且综合毛利率呈现亏损。

　　2024年，双良节能实现营业收入为130.38亿元，同比下降43.68%；归母净利润为-21.34亿元，同比下降242.10%。

　　2024年，双良节能毛利率为-2.22%，同比下降16.9个百分点；净利率为-16.42%，较上年同期下降23.35个百分点。

　　截至2025年一季末，双良节能总资产有275.1亿元，总负债228.98亿元，净资产有46.12亿元，公司资产负债率为83.23%。

　　由于双良节能所有者权益下降，公司杠杆率进一步上升，债务负担重。

　　《小债看市》分析债务结构发现，双良节能主要以流动负债为主，占总债务的83%，债务结构不合理。

　　截至相同报告期，双良节能流动负债有190.12亿元，主要为短期借款，其一年内到期的短期债务合计有104.59亿元。

　　相较于短债规模，双良节能的流动性紧张，其账上货币资金有60.99亿元，不足以覆盖短债，且受限比例高，公司短期偿债压力较大。

　　在财务弹性方面，截至2025年3月末，双良节能银行授信总规模有214.72亿元，其中未使用授信额度为92.53亿元，公司备用资金尚可。

　　此外，双良节能还有非流动负债38.86亿元，主要为应付债券，其长期有息负债合计有30.63亿元。

　　整体来看，双良节能刚性债务总规模有135.22亿元，主要为短期有息负债，带息债务比为59%。

　　有息负债占比较高，2024年双良节能财务费用高达4.47亿元，再加上销售和管理费用，期间费用对公司盈利空间形成一定侵蚀。

　　从融资渠道看，作为上市公司，双良节能股权融资通畅，此外其还通过租赁、应收账款以及债券等方式融资，融资渠道多元化。

　　不过，2024年和2025年第一季度，双良节能的筹资性现金流均为净流出状态，分别为-13.55亿和-3.59亿元，公司存在一定再融资压力。

　　资产质量方面，双良节能应收账款有19.24亿元，存货17.3亿元，且存货面临较大跌价风险。

　　截至2024年底，双良节能受限资产合计111.77亿元，主要为受限货币资金和固定资产，资产受限比例为40.31%。

　　总得来看，双良节能业绩亏损，对债务和利息的保障能力下降；流动性紧张，短期偿债压力大；资产质量一般。

　　03中央空调大王

　　缪双大以空调安装起家，后来他决定自己生产空调。

　　1985年，缪双大带着赚来的50万元，回到江阴创办了江阴溴化锂制冷机厂，当年就生产出第一台溴冷机。

　　正巧，上海蓝天宾馆的一台制冷机组停止工作，不能修复了，缪双大就找到对方——先试用，好了再给钱。

　　由此，双良品牌一炮打响。

　　这个农民创办的乡镇企业，成为中国最早生产中央空调的企业之一，多年稳居行业龙头地位。

　　经过40多年的发展，双良已经成为一家集节能环保、清洁能源、生物科技、化工新材料等多个产业于一体企业集团。

　　双良集团旗下有双良节能、慧居科技两家上市公司，连续多年跻身中国企业500强。

　　2023年，缪双大财富达到73亿元，他与儿子缪文彬一起上榜。